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中天城投:金控集团起航,P2P网贷先行

时间:15-01-21 00:00    来源:东方证券

事件

公司与高新黔投小贷公司及贵州合石电商签订合作协议,拟在尽职调查完成后现金入股这两家公司并获得控股股东地位。

公司拟成立上海虎魄投资管理基金,管理中天城投出资的母基金,母基金拟与虎魄基金投资共同设立子基金:产业并购子基金、金融投资子基金、大健康投资子基金、能源投资子基金。

核心观点

公司向金控集团方向转型迈出实质性一步,介入P2P网贷和创投。公司此前仅通过互联网金融产投公司开展零星的互联网金融服务业务,此次收购事宜和设立基金事宜表明公司在向金控集团转型过程中迈出实质性一步。

拟收购西南地区最大的P2P网贷平台招商贷,有望实现弯道超车。公司拟收购的高新黔投小贷公司及贵州合石电商的创始人均为陈格路,合石电商是招商贷的运营方,公司实际上收购了招商贷,因为高新黔投同时负责招商贷P2P网贷及出资产的获取、贷后管理和风险担保。招商贷为全国排名第9、西南排名第1的P2P网贷平台,累计网贷额31亿元,将对公司在贵阳进一步树立金控集团品牌提供支撑。

创投基金引入事业合伙人机制,将对公司创投业务、以及向金融业务、大健康业务转型构成积极影响。公司出资4000万元(占GP80%),高管石维国、李俊、何志良及其他两个非关联自然人出资1000万元(占GP20%)共同设立GP上海虎魄,同时设立产业并购、金融、大健康、能源四大方向子基金,分工明确,激励到位,投资成功概率较大。

财务预测与投资建议

维持盈利预测和买入评级,上调目标价至13.97元。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.95/1.27/1.62元。由于可比公司估值提高,我们相应调高公司目标价。可比公司2015年平均估值为11X,我们给予公司11X 估值,对应目标价13.97元,维持公司买入评级。

风险提示

房地产销售不达预期。