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中天城投:向大股东募资40亿元,替转型加油

时间:15-04-13 00:00    来源:东方证券

事件

公司公告拟向大股东定向增发40 亿元,价格9.86 元,不超过4.0578 亿股。资金主要用于归还银行贷款和补充流动资金。

核心观点

大股东独家定增,彰显大股东对公司市值的信心和对公司升级转型的支持。发行后公司大股东股权比例将从39.5%增至44.7%,这部分新增股份锁定期为3 年。

公司净资产增加,优先股融资成本有望进一步降低。公司在2 月17 日曾公告利用优先股工具募资36 亿元,由于公司之前净资产偏低,优先股息率我们预计在8%-10%,折合成税前的融资成本较银行贷款高,本次大股东注资有望提高公司信用评级,降低优先股融资成本。

融资40 亿元,公司并购能力有望增强,转型有望加速。公司在年报中明确表示转型升级主要向大金融和大健康两个方向延伸,对于传统金融牌照,更多地采取兼并重组的形式,本轮融资有望增强公司在并购方面的能力,加速公司转型。

财务预测与投资建议

维持买入评级,上调目标价至18.62 元。我们预测公司2015-2017 年业绩为0.49/0.61/0.89 元,2015 年对应PE 为27.5X。运用可比公司法,我们将公司与泛海控股、新湖中宝等向金控集团转型的地产公司进行比较,并给予中天50%左右的溢价(因中天向互联网金融转型而不是简单地向金融转型), 对应2015 年38X 的PE,目标价18.62 元。

风险提示

转型进度低于预期。

房地产销售下滑。