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中天城投:大金融平台进一步夯实

时间:15-05-18 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

控股贵州合石电商,收编“招商贷”平台。公司全资子公司贵阳金控拟现金3.3亿元参与合石电商增资扩股;增资完成后,贵阳金控持股55%,成为其第一大股东。合石电商2014年净利润1528万元,预计2015年大幅提高,故收购对价并不算高。合作将传统金融业与新兴“互联网+”进行融合,完善公司“大金融生态圈”。

同时投资成立小额贷款和融资性担保公司,大金融生态圈进一步完善,协同效应明显。1)贵阳金控还拟以出资3.3-6.5亿元,与陈格路(招商贷创始人)等成立贵阳中天城投小额贷款公司;出资6.5亿元,共同设立融资性担保公司。与招商贷可形成协同,大金融生态圈进一步完善。2)公司还与贵州中黔金融资产交易中心签订战略合作框架协议,丰富公司大金融板块产业构成。对方主营定向融资计划和金融资产收益权转让,预计2015年扭亏为盈并有大幅度利润增长。3)公司“大金融、大健康、小地产”战略逐步落地,后续发展空间较大。

维持增持评级,目标价17.7元。公司贵阳去大盘化最大受益者,2015年计划销售203.5亿元,同增9%,稳健增长;同时进军互联网金融及大健康产业,成长空间大。维持2015、16年EPS0.52、0.64元的预测。公司拟发行36亿元优先股和40亿元定增(大股东全额认购),丰富资金可推动大金融大健康战略加速落地,未来成长空间进一步打开。目标价17.7元,对应2015年34倍PE。

风险提示:后续审批存一定不确定性